本周，A股与港股商场接连迎来三起局面级IPO——国产SSD主控芯片龙头大普微（301666.SZ）、“杭州六小龙”之一的群核科技（0068.HK）、“AI储能第一股”念念格新动力(06656.HK)接踵挂牌。
三只新股首日均交出翻倍以上的成绩单：大普微开盘大涨349.72%，收盘涨幅进一步飙至430.71%，创下创业板未盈利企业上市首日涨幅记载；群核科技开盘涨171.65%，盘中一度冲高至186%，最终收涨144.09%；念念格新动力开盘涨79.21%，收盘稳稳站上103.42%的涨幅。
上述三家企业首日市值所有高出3000亿元。
一家企业走到IPO，背后频频站着一群提前布局的成本“捕手”。从天神轮到Pre-IPO，不同阶段入场的投资东谈主，书写着押注与陪同的故事。
谁提前押注？
走到IPO前，这三家公司都经历了数轮融资。大普微完成近十轮融资，累计融资额近二十亿元；群核科技走过了11轮融资的长跑；念念格新动力则在修复后19个月内密集完成了6轮融资。
这几家公司都有一位“第一个吃螃蟹的东谈主”。2018年，当企业级SSD赛谈在国内尚属萧疏，大普微连本质性收入都未产生时，国中成本便以独家投资身份入场，而后一语气参与了后续一齐融资，上市后捏股约10.43%，是公司最早亦然捏股比例最高的机构投资东谈主之一。
访佛的情况也出目下群核科技的早期——2013年线性成本创举东谈主王淮以个东谈主形态投劣等一笔天神资金，那时创举东谈主黄晓煌拿着GPU渲染期间四处找期骗场景，被不少投资东谈主视为“拿着锤子找钉子”，这笔个东谈主天神十四年未始退出，带来了近百倍的答谢。
在念念格新动力的融资故事里，这个迥殊的扮装是一位止境低调的个东谈主投资者——雷涛。
2022年6月，念念格修复刚满一个月，连产物都还在图纸上，雷涛通过上海煜崧投下350万元种子轮资金，每股成本不到1元。工商信息清楚，雷涛只对外投资了念念格新动力这一家企业。不到四年后，这笔投资答谢高出600倍。
三笔投资的共同点在于：都在企业生意模式尚未都备考证的阶段出手，在那时的语境下简直是一种“反共鸣”的押注。
早期押注锤真金不怕火的是眼神，逆势加注锤真金不怕火的则是胆识。
大普微2023年D轮融资时，受地缘政事联系影响，正本过会的外资机构集体退场，公司濒临估值下调致使融资失败的风险。要道时刻，泽奕成本选择站出来领投，稳住了阵地，前后投了4轮，成为投资轮次最多的机构。
群核科技的融资故事里，IDG成本自2014年A轮领投200万好意思元起，在后续多轮中捏续跟投，IPO前捏股约13%，既是公司最早的外部机构投资东谈主，亦然捏股最多的机构鼓励。纪源成本相同自2014年入场后一语气七轮加注，IPO前捏股约12.54%。
而在机构阵营中，还有一家同期谀媚了这三家公司——高瓴。
高瓴在念念格的布局最为长远：2022年启动，高瓴创投便聚会华登国际完成A轮投资，而后在A2轮、B轮中捏续加注，累计参加约4.5亿元，IPO前捏股14.89%，是最大的外部机构鼓励，按首日收盘价诡计账面市值约229亿港元。它在群核科技相同出手不轻，2019年公司从家居遐想器具向全空间智能转型的要道阶段一语气两轮逆势领投，永恒捏有约10%的股份。在大普微，高瓴则以基石投资者身份参与IPO认购。
三家分属不同赛谈的公司，背后站着团结家机构，这并非恰巧。高瓴创举合鼓励谈主李良对《科创板日报》转头过选东谈主程序：“最值得永恒陪同的创业者，不是追风口的东谈主，而是在行业里摸爬滚打十几年、打过硬仗、能把复杂产物和组织信得过作念出来的东谈主。”
念念格创举东谈主许映童在华为使命近23年，先后执掌智能光伏与升腾AI业务；大普微创举东谈主杨亚飞降生华为海念念和西部数据，是芯片架构界限的资深人人；群核科技三位创举东谈主在GPU诡计界限深耕十余年——三组创举东谈主的经验，恰好都踩在了高瓴的“产业牛东谈主”审好意思上。
还有一个容易被忽略的群体—国资。
大普微的鼓励名单中，南京麒麟科创园旗下国资平台捏股5.18%，2020年以招投联动形势投资8000万元，6年“陪跑”后账面浮盈近50亿元。深圳国资配景的多支基金也所有捏有大普微高出4%的股权。念念格新动力后期相同引入了余杭国投、国核投资、天国硅谷等国资配景成本。国资以耐烦成本的扮装永恒捏有，既是地点产业扶捏的政策，也为企业的期间道路提供了更表现的预期。
纵不雅三起局面级IPO，不同阶段的投资东谈主都获取了丰厚的账面答谢：念念格新动力的种子轮斩获超600倍，华登国际与高瓴折柳以约70倍和超50倍紧随后来，B轮及B1轮进入的机构也有约30倍的答谢；群核科技IDG成本A轮入场成本仅约0.078港元/股，首日开盘价对应升值逾260倍，纪源成本B-1轮投资答谢超70倍；大普微的国中成本和泽奕成本都得益了数十亿级的账面答谢。
AI暗线：三个“卖水东谈主”的同归殊途
回看这些机构当初的下注逻辑，一个共同的锚点了了可见：它们押注的并非一时风口，而是企业在中枢期间上的永恒积蓄。
大普微从修复之初就对准了企业级SSD最难啃的骨头——主控芯片全栈自研。创举东谈主杨亚飞在华为海念念和西部数据作念了多年芯片架构，团队中枢成员也多来自Marvell、Seagate等存储大厂。
这种期间基因让它从一启动就选择了一条更难走的路：不作念破费级快钱生意，而是死磕企业级存储的表现性与可靠性。
群核科技的底色则是GPU诡计才略——三位创举东谈主从大学期间就在高性能诡计界限摸爬滚打，创业后花了十年时辰把空间遐想实时云渲染作念到人人起始，积蓄下4.8亿个3D模子的海量数据库。这种期间护城河不是靠烧钱能短期复制的。
念念格新动力固然修复时辰最短，但创举东谈主许映童在华为智能光伏和升腾AI业务上浸润了二十三年，对动力系统与AI的结合有着深厚的产业分解。高瓴等机构之是以勇于在修复几个月后就重注下仓，看中的恰是这种“产业老兵”对期间道路的判断力。
但仅有期间底色还不够。这三家公司之是以能从早期的小众赛谈走到今天的聚光灯下，要道在于它们都实时收拢了AI波涛的东风，将自身的期间积蓄镶嵌了AI基础步调的要道门径。
群核科技的故事最具代表性。它作念了十年家居遐想软件，积蓄了人人最大的室内空间数据库。当AI从谈话模子迈向三维物理寰球，空间数据已而形成了稀缺的钞票——具身智能、机器东谈主教练、AR眼镜都需要果然的3D空间环境来喂养模子。
群核趁势推出空间智能平台，从家居SaaS公司转型为空间智能基础步调提供商，谷歌等国际大厂也启动向其采购空间数据。董事长黄晓煌曾说，“空间智能将是AI进入物理寰球的一个要道门径，改日会形成像水电煤一样的基础步调”。
大普微的逻辑更为径直。大模子教练需要海量数据的时常读写，企业级SSD的性能径直决定了算力集群的恶果。AI算力需求的爆发式增长，催生了对高性能存储芯片的饥渴需求。大普微凭借全栈自研才略，成为国内少量数能向Google、Nvidia、xAI等人人AI巨头批量供货的厂商，字节升迁、腾讯、阿里等国内大厂也纷繁下单。它提供的“存力”，与算力、运力共同组成了AI基础步调的底座。
念念格新动力则把AI融入了动力系统。传统储能斥地是被迫的“储电板”，而念念格的SigenStor通过AI算法兑现了主动的动力养息和故障忖度，让储能系统从“能存能放”进化到“会念念考会有诡计”。在西洋商场，这种智能化遐想将装置调试时辰压缩至15分钟，精确击中了东谈主工成本腾贵的渠谈痛点。2024年，念念格以28.6%的人人商场份额成为可堆叠分散式光储一体机出货量第一的企业。
三家企业看似分属芯片、软件、新动力三条赛谈，却在AI波涛中找到了团结个身份：基础步调的“卖水东谈主”。大普微提供的是“存力”，群核科技提供的是“数据”，念念格新动力提供的是“动力”——它们都不是AI算法自己，却是AI不成或缺的底层支捏。
恰是这种从“期间积蓄”到“AI赋能”的跃迁，让它们在成本商场上获取了远超传统同业的估值溢价。
但高光之下，挑战相同终止躲藏。
大普微上市时仍未盈利，2022年至2024年累计失掉超13亿元，企业级SSD赛谈五家国际大厂主导竞争，国内还有华为、长江存储等强盛敌手，行业周期波动对功绩影响极为彰着。群核科技固然2025年兑现经调整盈利，但盈利来自研发用度压缩与东谈主员除掉，而非收入端结构性改善。念念格新动力的隐忧相同杰出：一语气三年超九成营收依赖单一产物SigenStor。
成本商场从不单奖励想象力开yun体育网，更测验基本面。三家企业的“卖水东谈主”叙事能否捏续获取二级商场招供，取决于它们在生意化落地、盈利可捏续性与抗风险才略上的果然表现。